集装箱运输传统旺季限产保价股价上涨老河口
集装箱运输:传统旺季 限产保价股价上涨
集装箱运输行业,运量的季节性很强,下半年业务量一般比上半年高20-30%。经历过几个周期的集装箱运输公司的长期利润率大约在5%左右,长期ROE在15%,但高点和低点之间的波动巨大。
进入7月份之后,主要航线的运价均出现明显复苏,8月份还将进一步上调。价格上调的主要原因是:欧美经济回暖+传统旺季+行业抱团取暖抑制恶性竞争。
欧地航线7月淡季不淡,价格复苏最为明显。2008年的最高价格2000美元/TEU,目前运价基本处于1000元/TEU左右,较3月份时的最低价格已经上涨了200%以上,但较最高价格仍有一倍的差距;目前仓位利用率接近100%,预计8月份欧洲航线运价还将进一步上调。
美洲航线8月份运价上调后接近现金保本点。目前美东和美西航线的仓位利用率均接近100%。5月份签约后,运价出现了20-30%的下跌,目前美西航线运价约为900美元/FEU,较08年的最高价格(2100-2300美元/FEU)仍有较大差距;美西航线目前运价为1500美元/FEU,较08年最高价格(3000美元/FEU)也有一倍的差距。预计8月份开始,美东、美西航线的运价均有400-500美元/FEU的上涨,此次运价上涨之后,可以恢复到2009年初的水平。
预计供需将在2012年前后达到平衡状态,此前运价将逐步恢复到现金保本点,并螺旋式上升至完全保本点价格。行业运力过剩并没有市场想象的严重,需求的显著回升及行业自律将使运价维持在现金保本点之上。
推荐中海集运。预计2009、2010年EPS分别为-0.32、0.02元,截至2009年底的PB为2.3倍。公司优势在于以下三点:(1)造船和租船成本显著低于其他公司,现金保本点和完全保本点低,比其他公司更早进入盈利期;(2)2009-2010年运力增速为-0.5和2.7%,显著低于行业11%和11.4%的增速;(3)净资产充实。公司将于8月28日披露中报,预计每股亏损0.19元,同比下降415%。
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